Զուտ ներկա արժեքը ներդրման ողջ կյանքի ընթացքում բոլոր ապագա դրամական հոսքերի (դրական և բացասական) գումարն է՝ մինչ օրս զեղչված: NPV-ի հաշվարկման օրինակը ներքին գնահատման ձև է և լայնորեն օգտագործվում է ֆինանսների և հաշվապահության մեջ՝ բիզնեսի արժեքը որոշելու համար: Նաև ներդրումային ապահովության, կապիտալ ներդրումների նախագծի, նոր ձեռնարկության, ծախսերի կրճատման ծրագրի և դրամական հոսքերի հետ կապված ամեն ինչի համար:
Զուտ ներկա արժեքը
Բանաձևն այսպիսի տեսք ունի.
Նախքան NPV-ի հաշվարկման օրինակը դիտարկելը, արժե որոշել որոշ փոփոխականներ:
Z1=առաջին դրամական հոսքը ժամանակին:
r=բոլոր զեղչերի շրջանակ:
Z2=երկրորդ դրամական հոսքը ժամանակին:
X0=միջոցների արտահոսք զրոյական ժամանակաշրջանի համար (այդ դեպքումգնման գինը բաժանված է սկզբնական ներդրումների վրա):
Զուտ ներկա արժեքի որոշում
NPV-ի հաշվարկման օրինակն օգտագործվում է պարզելու համար, թե որքան արժե ներդրումը, նախագիծը կամ դրամական հոսքերի որևէ շարք: Սա համապարփակ միջոց է, քանի որ հաշվի է առնում բոլոր եկամուտները, ծախսերը և կապիտալ ծախսերը՝ կապված ազատ ֆինանսական կապիտալում ներդրումներ կատարելու հետ:
Բացի բոլոր եկամուտներն ու ծախսերը հաշվի առնելուց, NPV-ի հաշվարկման օրինակը նաև հաշվի է առնում յուրաքանչյուր դրամական հոսքի ժամանակը, որը կարող է էական ազդեցություն ունենալ ներդրման ընթացիկ արժեքի վրա: Օրինակ, ավելի լավ է դրամական մուտքեր ունենալ ավելի վաղ, իսկ դրամական միջոցների արտահոսք ավելի ուշ, քան հակառակը:
Ինչու են դրամական հոսքերը արժեզրկվում:
Եթե նայենք NPV նախագծի օրինակին, ապա կտեսնենք, որ զուտ ներկա արժեքի վերլուծությունը զեղչված է երկու հիմնական պատճառով.
- Առաջինը՝ հարմարեցնել ներդրումային հնարավորության ռիսկը:
- Երկրորդ. կանխիկի ժամանակային արժեքը հաշվելու համար:
Առաջին կետը (ռիսկը հաշվի առնելու համար) անհրաժեշտ է, քանի որ ոչ բոլոր ընկերությունները, նախագծերը կամ ներդրումային հնարավորություններն ունեն հնարավոր կորուստների նույն մակարդակը: Այլ կերպ ասած, գանձապետական չեկից դրամական հոսքեր ձեռք բերելու հնարավորությունը շատ ավելի բարձր է, քան երիտասարդ տեխնոլոգիական ստարտափից ճիշտ նույն ֆինանսական օգուտները ստանալու հավանականությունը։
Ռիսկը հաշվի առնելու համար զեղչի տոկոսադրույքը պետք է լինի ավելի համարձակ ներդրումների համար, իսկ ավելի ցածր՝ ապահով ներդրումների համար: Հաշվարկի օրինակՆախագծի NPV-ն կորուստների պրիզմայով կարելի է մեջբերել հետևյալ կերպ. Ցանկացած երկրի գանձապետական գանձարանները համարվում են առանց ռիսկի մասնակիցներ, իսկ մնացած բոլոր ներդրումները չափվում են նրանով, թե որքան ավելի մեծ ռիսկ ունեն դրանք՝ համեմատած առաջին տարբերակի հետ:
Երկրորդ կետը (փողի ժամանակային արժեքը հաշվի առնելու համար) անհրաժեշտ է, քանի որ գնաճի, տոկոսադրույքների և հնարավոր ծախսերի պատճառով ֆինանսներն ավելի արժեքավոր են, որքան շուտ այն ստացվի: Օրինակ, այսօր 1 միլիոն դոլար վաստակելը շատ ավելի լավ է, քան հինգ տարի անց վաստակած նույն գումարը: Եթե գումարն այսօր ստացվի, այն կարելի է ներդնել և տոկոսներ վաստակել, ուստի հինգ տարի հետո այն շատ ավելի կարժենա, քան սկզբնական ներդրումը։
NPV հաշվարկման օրինակ irr
Այժմ արժե նայել, թե ինչպես կարող եք հաշվարկել դրամական հոսքերի մի շարք NPV-ն: Ինչպես տեսնում եք ստորև ներկայացված սքրինշոթում, ակնկալվում է, որ ներդրումները կստեղծեն տարեկան $10,000 10 տարվա ընթացքում, իսկ պահանջվող զեղչի դրույքաչափը կազմում է մինչև 10%::
NPV ներդրումային նախագծի հաշվարկման օրինակի վերջնական արդյունքն այն է, որ այս ներդրումների արժեքն այսօր, ասենք, 61,446 դոլար է: Սա նշանակում է, որ ռացիոնալ խնայողը պատրաստ կլինի վճարել առավելագույնը 61,466 որքան հնարավոր է շուտ, որպեսզի ստանա 10,000 ամեն տարի մեկ տասնամյակի ընթացքում: Վճարելով այս գինը՝ ներդրողը կստանա 10% ներքին եկամտաբերություն (IRR): Իսկ $61,000-ից պակաս ներդրումներ կատարելով՝ ներդրողը կվաստակի NPV, որը գերազանցում է նվազագույն տոկոսը։
NPV հաշվարկման բանաձև,Excel օրինակ
Այս ծրագիրն առաջարկում է երկու գործառույթ՝ զուտ ներկա արժեքը որոշելու համար: Այս երկու մոդելները օգտագործում են նույն մաթեմատիկական բանաձևը, որը ցույց է տրված վերևում, բայց խնայում է վերլուծաբանի ժամանակը ամբողջությամբ հաշվարկելու համար:
Սովորական NPV=NPV ֆունկցիան ենթադրում է, որ մի շարք դրամական միջոցների բոլոր հոսքերը տեղի են ունենում կանոնավոր պարբերականությամբ (այսինքն՝ տարիներ, եռամսյակներ, ամիսներ, շաբաթներ և այլն) և թույլ չի տալիս փոփոխություններ այս ժամանակահատվածում:
Եվ Excel-ում ներդրումային նախագծի NPV-ի հաշվարկման օրինակ՝ XNPV=XNPV ֆունկցիայով, թույլ է տալիս կիրառել կոնկրետ ամսաթվեր յուրաքանչյուր դրամական հոսքի համար, որպեսզի դրանք ունենան անկանոն ընդմիջումներ: Այս մոդելը կարող է շատ օգտակար լինել, քանի որ ֆինանսական օգուտները հաճախ բաշխվում են անհավասարաչափ և պահանջում են ավելի բարձր ճշգրտություն՝ հաջող իրագործման համար:
Ներքին եկամտաբերություն
IRR-ն այն զեղչման դրույքն է, որով ներդրման զուտ ներկա արժեքը զրո է: Այլ կերպ ասած, դա այն բաղադրյալ տարեկան եկամուտն է, որը ներդրողն ակնկալում է ստանալ (կամ իրականում վաստակել) ներդրված ֆինանսների ողջ ընթացքում:
Եվ կարող եք նաև դիտարկել NPV-ի հաշվարկման բանաձևի օրինակ այս ձևաչափով: Եթե արժեթղթը առաջարկում է դրամական հոսքերի մի շարք միջինը $50,000, և ներդրողը վճարում է հենց այդ գումարը, ապա ներդրողի զուտ ներկա արժեքը կազմում է $0: Սա նշանակում է, որ նրանք կվաստակեն անկախ գրավի զեղչի դրույքաչափից։ Իդեալում, ներդրողը պետք է վճարի $50,000-ից պակասև, հետևաբար, ստացեք IRR, որն ավելի մեծ է, քան զեղչի դրույքաչափը:
Որպես կանոն, ներդրողները և բիզնեսի մենեջերները որոշում կայացնելիս հաշվի են առնում և՛ NPV-ն, և՛ IRR-ն այլ թվերի հետ միասին:
Բացասական և դրական զուտ ներկա արժեքը
Եթե օրինակում NPV irr pi-ի հաշվարկը նախագծի կամ ներդրման բացասական է, դա նշանակում է, որ դրա վրա ստացվող եկամտաբերության ակնկալվող տոկոսադրույքը պակաս է զեղչման դրույքից (պահանջվող արգելքի միավոր): Դա չի նշանակում, որ նախագիծը անպայմանորեն «կկորցնի»: Այն կարող է շատ լավ առաջացնել հաշվապահական շահույթ (զուտ), բայց քանի որ եկամտաբերության տոկոսադրույքը ցածր է զեղչման դրույքաչափից, համարվում է, որ այն ոչնչացնում է արժեքը: Եթե NPV-ն դրական է, այն արժեք է ստեղծում:
Ֆինանսական մոդելավորման հավելվածներ
Օրինակ հաշվարկի NPV-ն գնահատելու համար վերլուծաբանը ստեղծում է մանրամասն DCF մոդել և սովորում է Excel-ում դրամական միջոցների հոսքերի արժեքը: Այս ֆինանսական զարգացումը կներառի բոլոր եկամուտները, ծախսերը, կապիտալ ծախսերը և բիզնեսի մանրամասները: Հիմնական ենթադրությունները կատարելուց հետո վերլուծաբանը կարող է կառուցել երեք ֆինանսական հաշվետվությունների (շահույթ և վնաս, հաշվեկշիռ և դրամական հոսքեր) հնգամյա կանխատեսում և հաշվարկել ընկերության ազատ ֆինանսական պրոֆիլը (FCFF), որը նաև հայտնի է որպես ազատ դրամական հոսքեր:. Վերջապես, վերջնական արժեքը օգտագործվում է ընկերությանը կանխատեսվող ժամանակաշրջանից դուրս գնահատելու համար, և դրամական միջոցների բոլոր հոսքերը զեղչվում են մինչև ներկա կապիտալի միջին կշռված արժեքով:ֆիրմաներ։
Ծրագրի NPV
Առաջադրանքի գնահատումը սովորաբար ավելի հեշտ է, քան ամբողջ բիզնեսը: Նմանատիպ մոտեցում է կիրառվում, երբ ծրագրի բոլոր մանրամասները մոդելավորվում են Excel-ում, այնուամենայնիվ, կանխատեսման ժամկետը վավեր կլինի գաղափարի իրականացման ընթացքում և վերջնական արժեք չի լինի: Ազատ դրամական միջոցների հոսքերը հաշվարկվելուց հետո այն կարող է հետզեղչվել մինչ այժմ կամ ընկերության WACC-ով կամ համապատասխան արգելք դրույքաչափով:
Զուտ ներկա արժեքի (NPV) գծապատկեր ժամանակի ընթացքում
ՆՊՎ հաշվարկում ներհոսքի օրինակները ներդրումային հնարավորությունների գնահատման ամենատարածված մեթոդն է: Եվ, իհարկե, այն ունի որոշ թերություններ, որոնք պետք է ուշադիր դիտարկել:
NPV վերլուծության հիմնական խնդիրները ներառում են՝
- Գուշակությունների երկար ցուցակ, որը պետք է գրվի և պարտադիր լինի (շատ երկար է տևում):
- Զգայուն է ենթադրությունների և դրայվերների փոքր փոփոխությունների նկատմամբ:
- Հեշտ է շահարկել ցանկալի արդյունքը ստանալու համար:
- Չի կարող ծածկել առավելությունները և երկրորդ և երրորդ կարգի ազդեցությունները (այսինքն՝ բիզնեսի այլ մասերի համար):
- Ենթադրում է ժամանակի ընթացքում զեղչի մշտական տոկոսադրույք:
- Ռիսկերի ճշգրիտ ճշգրտումը դժվար է անել (դժվար է ստանալ տվյալներ հարաբերակցության, հավանականությունների վերաբերյալ):
Բանաձև
Դրամական միջոցների յուրաքանչյուր ներհոսք կամ արտահոսք զեղչվում է իր ներկա արժեքով: Հետևաբար, NPV-ն բոլոր տերմինների գումարն է, T - շարժման ժամանակըկանխիկ.
i - զեղչման տոկոսադրույք, այսինքն՝ եկամտաբերությունը, որը կարելի է ստանալ մեկ միավորի համար նույն ռիսկով ներդրումների համար:
RT - դրամական միջոցների զուտ հոսքեր, այսինքն՝ դրամական միջոցների ներհոսք կամ արտահոսք t ժամանակին: Կրթական նպատակներով, R0-ը սովորաբար դրվում է գումարի ձախ կողմում՝ ներդրումների մեջ դրա դերն ընդգծելու համար:
Այս բանաձևի արդյունքը բազմապատկվում է ֆինանսավորման տարեկան զուտ ներհոսքով և կրճատվում է սկզբնական դրամական արժեքով` արտացոլելով ներկա արժեքը: Բայց այն դեպքերում, երբ հոսքերը չափով հավասար չեն, ապա այն որոշելու համար կօգտագործվի նախորդ բանաձևը։ Այսինքն, դուք պետք է հաշվարկեք յուրաքանչյուր NPV առանձին: 12 ամիսների ընթացքում դրամական միջոցների ցանկացած հոսք չի զեղչվի այդ նպատակների համար, սակայն, առաջին տարվա ընթացքում սովորական սկզբնական ներդրումները R0-ը գումարվում են որպես դրամական միջոցների բացասական հոսք:
Տրված է մի զույգ (T, RT), որտեղ N-ը ժամանակաշրջանների ընդհանուր թիվն է, զուտ ներկա արժեքը կլինի:
Զեղչի տոկոսադրույք
Գումարը, որն օգտագործվում է ապագա դրամական հոսքերը ներկայիս արժեքին զեղչելու համար, այս գործընթացի հիմնական փոփոխականն է:
Այն հաճախ օգտագործվում է այն ընկերություններում, որոնց հարկումից հետո կապիտալի միջին կշռված արժեքը ունի, սակայն շատերի համար օգտակար է ավելի բարձր զեղչային դրույքաչափեր կիրառել՝ ռիսկի, ծախսերի և այլ գործոնների համար հարմարվելու համար: Փոփոխական ավելի թանկ դրույքաչափերով, որոնք կիրառվում են հոսանքով ներքև գտնվող դրամական միջոցների հոսքերի համարժամանակի ընթացքում այն կարող է օգտագործվել երկարաժամկետ պարտքի եկամտաբերության կորի հավելավճարը արտացոլելու համար:
Զեղչային գործոնի ընտրության մեկ այլ մոտեցում է որոշել այն տոկոսադրույքը, որը ծրագրի համար անհրաժեշտ կապիտալը կարող է վերադարձնել, եթե այն ներդրվի այլընտրանքային ձեռնարկությունում: Եթե, օրինակ, A ձեռնարկության համար որոշակի գումար կարող է վաստակել 5% այլուր, ապա այս զեղչի դրույքը պետք է օգտագործվի NPV-ի հաշվարկում, որպեսզի հնարավոր լինի ուղղակի համեմատություն կատարել այլընտրանքների միջև: Այս հայեցակարգի հետ կապված է ընկերության վերաներդրումների գումարի օգտագործումը: Հարաբերակցությունը կարող է սահմանվել որպես ձեռնարկության ներդրումների միջին եկամտաբերության մակարդակ: Սահմանափակ կապիտալով նախագծերը վերլուծելիս կարող է տեղին լինել որպես զեղչման գործոն օգտագործել վերաներդրումների տոկոսադրույքը, այլ ոչ թե ընկերության կապիտալի միջին կշռված արժեքը: Այն արտացոլում է ներդրման հնարավորության արժեքը, այլ ոչ թե հնարավոր ավելի ցածր գումարը:
NPV-ը, որը հաշվարկվում է փոփոխական զեղչային դրույքաչափերի միջոցով (եթե հայտնի է ներդրման ժամկետի ընթացքում), կարող է ավելի լավ արտացոլել իրավիճակը, քան ներդրման ողջ կյանքի ընթացքում հաստատուն զեղչային դրույքի օգտագործումը:
Որոշ պրոֆեսիոնալ խնայողների համար նրանց միջոցները նպատակ ունեն հասնել որոշակի եկամտաբերության: Նման դեպքերում այս եկամտաբերությունը պետք է ընտրվի որպես NPV-ի հաշվարկման զեղչի դրույք: Այս կերպ կարելի է ուղղակի համեմատություն կատարել ծրագրի շահութաբերության և ցանկալի դրույքաչափի միջև։
Որոշակի ընտրությունԶեղչի դրույքաչափը կախված է նրանից, թե ինչպես է այն օգտագործվելու: Եթե նպատակը պարզապես որոշելն է, թե արդյոք նախագիծը արժեք կավելացնի ընկերությանը, կարող է տեղին լինել օգտագործել ընկերության կապիտալի միջին կշռված արժեքը: Երբ փորձում եք ընտրել այլընտրանքային ներդրումների միջև՝ ֆիրմայի արժեքը առավելագույնի հասցնելու համար, կորպորատիվ վերաներդրումների մակարդակը, հավանաբար, լավագույն ընտրությունը կլինի:
