Վենչուրային ներդրումային շուկա. Վենչուրային բիզնես. Ֆինանսական ներդրումներ

2024 Հեղինակ: Henry Conors | [email protected]. Վերջին փոփոխված: 2024-02-12 08:39

Հաճախ է պատահում, որ մարդը կամ մարդկանց խումբը երկար ժամանակ աշխատում է ապրանքի կամ ծառայության վրա, հրաշալի է մտածել բիզնես մոդելը, կազմել բիզնես պլան և պատրաստ է գլխապտույտ սուզվել աշխատանքի մեջ։ Բայց որտեղի՞ց կարող եք ձեռք բերել բավարար նախնական կապիտալ: Ստարտափի հարցերում վենչուրային կապիտալի շուկան կարող է օգնել։ Ի՞նչ է դա:

Ի՞նչ է մասնավոր բաժնետիրական հիմնադրամը:

Մասնավոր բաժնետիրական հիմնադրամը միջնորդ է, որը տարբեր ներդրողների միջոցները ներդնում է իրենց սեփական մասնավոր ընկերությունների կապիտալում (այսինքն՝ ընկերություններ, որոնք ցուցակված չեն ֆոնդային բորսաներում, ոչ հանրային): Վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները նաև մասնավոր կապիտալ են, որոնք ներդրվում են ձեռնարկություններում զարգացման վաղ փուլերում: Այնուամենայնիվ, գործնականում շատ դժվար է սահմանագիծ դնել այնպիսի հասկացությունների միջև, ինչպիսիք են ֆինանսական ներդրումները մասնավոր կապիտալում և վենչուրային ներդրումները, հետևաբար, այս պայմանները հաճախ դրվում են հավասար հիմքերի վրա: Այնուամենայնիվ, կա մի փոքր տարբերություն՝ այն կայանում է նրանում, որ միջոցներըՎենչուրային կապիտալ ներդրումները բացառապես ներդրումներ են սկսնակ բիզնեսներում:

Կարգավորում օրենսդրական մակարդակով

Վենչուրային ներդրումները Ռուսաստանում կարգավորվում են համատեղ ներդրումների, կորպորատիվ և փոխադարձ հիմնադրամների մասին օրենքով։ Օրենքը մտցրեց նաև այնպիսի սահմանում, ինչպիսին է «վենչուրային ներդրումային հիմնադրամ»։ Այս նախագծի հեղինակները մշակել են օրենսդրական դաշտ վենչուրային ներդրումային հիմնադրամների համար ենթակառուցվածք ստեղծելու համար, որը կնպաստի տարբեր ձեռնարկությունների կողմից ներդրումային նախագծերի զարգացմանը:

Վենչուրային ներդրումներ այլ երկրներում

Իրականում բավականին քիչ օրինակներ կան, երբ օրենսդրական մակարդակով սահմանվում է այնպիսի հասկացություն, ինչպիսին է վենչուրային ներդրումային հիմնադրամները: Սակայն նման կազմակերպությունների գործունեությունը շատ զարգացած երկրներում շատ նկատելի է և զարգանում է տասնամյակներ շարունակ։ Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներում 2000-ականների սկզբին վենչուրային ներդրողները գրեթե հարյուր միլիարդ դոլար են ներդրել տարբեր նախագծերում: Ֆինանսավորված ընկերություններին բաժին է ընկնում ամերիկյան պետական ընկերությունների ընդհանուր թվի գրեթե քսան տոկոսը, շուկայական արժեքի ավելի քան երեսուն տոկոսը, բոլոր վաճառքների տասնմեկ տոկոսը, Ամերիկայի Միացյալ Նահանգների պետական կորպորացիաների շահույթի տասներեք տոկոսը: Ինչպես տեսնում եք, վենչուրային ֆոնդերը զգալի դեր են խաղում ԱՄՆ տնտեսության մեջ։

Եվրոպայի շուկան զարգացածությամբ երկրորդն է պետություններից հետո։ ԵՄ-ում վենչուրային ձեռներեցությունը նույնպես բավականին տարածված է: Մասնավորապես, ընդհանուր ներդրումների տասը տոկոսը կազմում են նորաստեղծ ձեռնարկությունում կատարված ներդրումներըբիզնես.

Ի՞նչ է վենչուրային հիմնադրամը:

Վենչուրային հիմնադրամը ֆինանսական ներդրում է (ներդրում) փակ տիպի կազմակերպությունում (կորպորատիվ կամ բաժնետիրական), որի ակտիվների կառուցվածքային բաղադրիչի վրա էական սահմանափակումներ չեն դրվել: Նման հիմնադրամի ներդրողները կարող են լինել միայն իրավաբանական անձինք: Ակտիվների կառավարման ընկերությունը (AMC) անմիջականորեն զբաղվում է այս ֆոնդի ակտիվներով, պահառու ընկերությունն ապահովում է դրանց անվտանգ պահպանումը: Մասնավորապես, վենչուրային ներդրումները նախատեսված են ոչ միայն աճող բիզնեսի ֆինանսավորման, այլ նաև գույքի կառավարման սխեմաների իրականացման համար:

Վենչուրային կապիտալի հայեցակարգ

Վենչուրային կապիտալը, հակառակ տարածված թյուր կարծիքի, աննշան դեր է խաղում առաջնային ֆինանսավորման հարցում: Բոլոր վենչուրային ներդրումների մեծ մասն ուղղվում է պետական միջոցների կողմից ի սկզբանե ֆինանսավորվող նախագծերի զարգացմանը: Կապիտալն ավելի էական դեր է խաղում արդեն հաջորդ փուլերում, այսինքն՝ այն ժամանակահատվածում, երբ նորարարությունները դառնում են կոմերցիոն։ Սկսնակ նախագծերում ներդրումները «երկար» փող չեն, այն իմաստով, որ նման ֆոնդերը ֆինանսավորում են ձեռնարկություններին միայն այնքան ժամանակ, քանի դեռ նրանք ձեռք են բերել բավարար վարկունակություն՝ ֆոնդային շուկա բերելու կամ խոշոր կորպորացիաներին (ռազմավարական ներդրողներին) վաճառելու համար: Վենչուրային ներդրումների սովորական ժամկետը երեքից հինգ տարի է, իսկ հազվադեպ դեպքերում այն կարող է հասնել ութ տարվա:

Նախադրյալներ համարստարտափ ներդրումներ

Վենչուրային ներդրումների տեղը գոյություն ունի, քանի որ կապիտալի շուկան բավականին բարդ կառուցվածք ունի: Առևտրային բանկերը սահմանափակ են նորաստեղծ ձեռնարկությունների ֆինանսավորման առումով, նրանք չեն կարողանա տոկոսադրույքները բարձրացնել այն մակարդակի, որը կփոխհատուցի երիտասարդ ձեռնարկությունների ռիսկերը։ Ավելին, փոխառու կապիտալը շատ վատ միջոց է աճող երիտասարդ ընկերությունների ֆինանսավորման համար, քանի որ կան անվճարունակության ռիսկեր, համապատասխանաբար բանկերը կարող են վարկ տրամադրել գրավով ապահովված չափով։ Բայց նորաստեղծ ընկերության ունեցվածքը սովորաբար բավարար չէ։ Խոշոր պորտֆելի ներդրողների (ներդրումային և կենսաթոշակային հիմնադրամների), ինչպես նաև ֆոնդային շուկայի ֆինանսավորումը հասանելի է միայն հասուն և խոշոր ընկերություններին: Վենչուրային ներդրումային հիմնադրամները պարզապես լրացնում են այս բացը` տարբեր նորարարությունների ֆինանսավորման աղբյուրների և բանկային հատվածի միջև:

Վենչուրային կապիտալի եկամուտ. որտեղի՞ց է այն գալիս:

Ներդրումային հիմնադրամները, կենսաթոշակային և համալսարանական հիմնադրամները, ապահովագրական ընկերությունները վենչուրային ներդրումները կազմող միջոցների հիմնական աղբյուրներն են: Ֆինանսների փոքր մասն անպայմանորեն ներդրվում է ռիսկային ներդրումների մեջ: Զարգացած երկրների տնտեսությունը և դրա զարգացումը ուղղակիորեն կախված են ներդրումային գործընթացից, որը կապված է որոշակի ռիսկերի հետ։ Նման ներդրումներից ակնկալվող եկամուտը կազմում է տարեկան երեսունից մինչև քառասուն տոկոս:

Վենչուրային ներդրումային հիմնադրամ ընտրելիս նրանք առաջնորդվում են որոշ ցուցանիշներով, որոնք ներառում են նախագծեր, որոնք.այս հիմնադրամի կողմից ֆինանսավորվող, անցյալի հաջողություններն ու ղեկավարների ու վարչակազմի հեղինակությունը։ Սակայն փողի ներհոսքը հանգեցնում է ոչ բավարար պրոֆեսիոնալ և փորձառու մասնակիցների ի հայտ գալուն, ինչպես նաև ձեռնարկատերերի վրա ճնշումների մեծացմանը՝ կարճ ժամանակում բարձր արդյունքներ ապահովելու համար։ Հենց այս գործոններն են պատճառը, որ վենչուրային ֆոնդերի շահագրգռվածությունը տեղափոխվում է դեպի խոշոր և միջին բիզնեսի ֆինանսավորումը հետագա փուլերում, քանի որ դա ապահովում է ավելի քիչ ռիսկ և ավելի արագ ելք: Այնուամենայնիվ, վենչուրային կապիտալի հիմնադրամները, որոնք ֆինանսավորում են ստարտափներին, հասնում են իրենց ներդրումների ամենաբարձր եկամտաբերությանը՝ հիմնականում լավ մտածված ներդրումային ռազմավարության, գործարքների կառուցվածքի տարբեր եղանակների և, իհարկե, ռիսկերի դիվերսիֆիկացիայի շնորհիվ:

:

Ի՞նչ ռազմավարություն են օգտագործում VC-ները:

Ռազմավարական որոշումները հետագա ներդրումների համար նախագծերի ընտրության վերաբերյալ չափազանց կարևոր են: Սկզբնական փուլերում դիտարկվող նախագծերի միայն մեկ տոկոսից պակասն է հասնում միջոցների ուղղակի ներդրմանը։ Բոլոր առաջարկների 90 տոկոսը գրեթե անմիջապես մերժվում է, իսկ մնացած տասը ենթարկվում են ամենախորը վերլուծության։ Նրանցից ընտրում են այն երջանիկներին, ովքեր երկար սպասված ներդրումներ են ստանում։ Խոստումնալից և խոստումնալից նախագծերը միակ թիրախը չեն վենչուրային կապիտալիստների համար: Իրականում, միջոցները հաճախ ներդրվում են աճող և զարգացող ոլորտներում, որտեղ դեռ բավարար մրցակցություն չկա: Վիճակագրության համաձայն՝ ութսունականների սկզբին ներդրումների մեծ մասն ուղղվել է էներգետիկայինարդյունաբերություն, իննսունականների կեսերին՝ սարքավորումների արտադրություն, իսկ 2000-ականներին դրամական միջոցների հիմնական հոսքերը գնում են դեպի ինտերնետ բիզնես։ Հիմնական օրինակն այն է, որ վենչուրային կապիտալն ուղղվում է դեպի բարձր աճ ունեցող ոլորտներ։

Վենչուրային կապիտալի առասպելը

Ընդհանուր սխալ պատկերացումն այն է, որ վենչուրային կապիտալը վերաբերում է խոստումնալից ընկերությունների ընտրությանը, որոնք շուկայի առաջատարներ դառնալու ներուժ ունեն: Հաճախ դա այդպես չէ: Տնտեսության ոլորտի արագացված աճի փուլում ինտենսիվ զարգանում են նաև բազմաթիվ սկսնակ ընկերություններ։ Միայն ձևավորման փուլում է, երբ մրցակցությունն ավելի կատաղի է դառնում, պարզ են դառնում հաղթողներն ու պարտվողները։ Այնուամենայնիվ, իրավասու վենչուրային կապիտալիստը մինչ այդ ներդրումային մարմնին արդեն դուրս կբերի նախագծից: Ուստի բացարձակապես պետք չէ ընտրել այնպիսի ընկերություններ, որոնք հաղթող կդառնան երկարաժամկետ մրցույթում։ Բավական է գտնել ձևավորվող պահանջարկը բավարարող և շուկայի հետ աճող ձեռնարկություն և ճիշտ ժամանակին հետ կանչել սկզբնական ներդրումները։ VC հիմնադրամները հաճախ խուսափում են շուկայի լճացած հատվածներից, ինչպես նաև այն ոլորտներից, որոնք աճի ներուժ չեն ցուցաբերում:

Ո՞վ է վենչուրային կապիտալիստը:

Դասական իմաստով վենչուրային կապիտալիստն այն մարդն է, ով ոչ միայն ֆինանսավորում է զարգացող ընկերությունները, այլև իր անմիջական և ակտիվ մասնակցությամբ նպաստում է դրանց արժեքի ստեղծմանը։ Նա մասնակցում է դիտորդական գործընթացին, օգտագործում այլ նախագծերի փորձը ևՏնտեսության ոլորտի վերաբերյալ ընդհանուր գիտելիքները գրավում են խորհրդատուների, աուդիտորների, բանկիրների, այսինքն՝ նպաստում ձեռնարկության ակտիվ գործունեությանը։

Գործարքի ճիշտ կառուցվածք

Գործարքների մշակման շատ տարբերակներ կարող են լինել: Այնուամենայնիվ, կա մի օրինաչափություն. գործարքները պետք է կառուցված լինեն այնպես, որ վենչուրային ներդրումային հիմնադրամին հնարավորություն ընձեռվի ստանալ առավելագույն եկամուտ, եթե ձեռնարկությունը հաջողակ է, և հնարավորինս ապահովագրի այն վնասներից: փլուզումը։ Գործարքների պայմանները միշտ պարունակում են դրույթներ, որոնք կարգավորում են ֆոնդի պաշտպանությունը: Եթե նախագիծը հաջող լինի, կարող է լրացուցիչ ֆինանսավորման անհրաժեշտություն առաջանալ, և հիմնադրամը ձեռք կբերի նոր բաժնետոմսեր սկզբնական ֆինանսավորման գնով: Ավելին, գործարքը ներառում է նաև գործակալության ծախսերը, որոնք ներառում են ինչպես շահերի բախման հաղթահարման, այնպես էլ ուղղակի կորուստների ծախսերը։ Գործարքների կառուցվածքի արդյունավետ մեթոդները նվազեցնում են այդ ծախսերը: Սա սովորաբար արվում է ընկերության կապիտալում ղեկավարության մասնակցությամբ, վենչուրային կապիտալիստների մասնակցությամբ կառավարման և վերահսկման, փուլային ֆինանսավորման միջոցով:

Լավագույն ներդրումներ

Նման երևույթի բնորոշ գործիք, ինչպիսին ֆինանսական ներդրումներն են, փոխարկելի արտոնյալ բաժնետոմսերն են: Այս բաժնետոմսերը ներդրումային ծրագրից դուրս գալու պահին վերածվում են սովորական բաժնետոմսերի և վաճառվում ռազմավարական ներդրողների (խոշոր կորպորացիաների) միջև կամ ֆոնդային շուկաներում: Այս գործիքը ներդրողներին ապահովում է լավ ապահովագրություն, եթե ձեռնարկությունը անհաջող է ստացվում, քանի որ այս դեպքումԱյս դեպքում վերջինս պարտավոր է արտոնյալ բաժնետոմսերի սեփականատերերին վերադարձնել ներդրված բոլոր միջոցների ամբողջ գումարը։

Դիվերսիֆիկացիայի կարևորությունը

Ցանկացած VC հիմնադրամ ցանկանում է նվազեցնել ռիսկը դիվերսիֆիկացիայի միջոցով: Սա նշանակում է, որ ֆինանսավորման գործընթացի համար միանգամից մի քանի միջոցներ են ներգրավվում, որոնցից մեկն առաջատարն է, իսկ մնացածները հանդես են գալիս որպես համաներդրող։ Հազվադեպ է պատահում, երբ մեկ հիմնադրամը ֆինանսավորում է ամբողջ ձեռնարկությունը: Երրորդ կողմի գործընկերների ներգրավումը թույլ է տալիս դիվերսիֆիկացնել ներդրումները, ինչը նվազեցնում է ռիսկերը: