Շուկայական տնտեսության, բաց մրցակցության, սարքավորումների և տեխնոլոգիաների արագացված արդիականացման պայմաններում առևտրային ձեռնարկությունների համար գնալով դժվարանում է մնալ ջրի երեսին և մեծացնել իրենց թափը դեպի ինտենսիվ զարգացում: Ներդրումային գործունեությունն այն գործիքներից է, որը կարող է մեծապես նպաստել դրան։ Իր հերթին ներդրումային գործունեությունն ունի իր գործիքները։ Ըստ փորձագետների և վերլուծաբանների, դրանք ունեն բոլորովին այլ արդյունավետություն և դրա հետ կապված ռիսկեր։ Այս հոդվածի նպատակն է բացահայտել փոխարկելի պարտատոմսերի հայեցակարգը՝ որպես ներդրումային գործունեության գործիքներից մեկը, հասկանալ դրանց նպատակները, տեսակները և մանրամասն հասկանալ, թե որն է դրանց կիրառման առավելությունները և ինչ ռիսկեր է դա պարունակում։
Փոխարկելի պարտատոմսեր. Ի՞նչ է դա:
Այս արտահայտության էությունն ավելի հեշտ հասկանալու համար հարկավոր է հիշել, թե ինչ է կապը և փոխակերպումը:
Պարտատոմսը, առաջին հերթին, արժեթուղթ է, որն արտացոլում է թողարկողի պարտքային պարտավորությունը և թույլ է տալիս դրա սեփականատիրոջը ստանալ հայտնի եկամուտ:ի սկզբանե համաձայնեցված հաճախականությունը սեփականության ժամկետի ընթացքում, այնուհետև վերադարձնել այն թողարկողին որոշակի ժամանակ՝ հետ ստանալով իրենց ներդրումները:
Թողարկողը ձեռնարկություն է, որը թողարկել է պարտատոմս՝ ներդրողներից փոխառու միջոցներ ներգրավելու ակնկալիքով:
Պարտատոմսի սեփականատերը ներդրող է:
Օրինակ՝ ձեռնարկությունն արտադրում է ապրանքներ, որոնք պահանջարկ ունեն ընթացիկ ժամանակաշրջանում, ունեն որոշակի մրցակցային առավելություններ, սակայն, ըստ վերլուծաբանների, կարճաժամկետ կտրվածքով ձեռնարկությունը կարող է կորցնել իր դիրքը՝ հնացած սարքավորումների օգտագործման պատճառով, ինչը նրանց թույլ չի տա մեծացնել արտադրությունը այս ապրանքի պահանջարկի կանխատեսվող աճով։ Սարքավորումների արդիականացումն անհրաժեշտ է, բայց գումար չկա։ Գումար հայթայթելու տարբերակները շատ են, դրանցից մեկն էլ պարտատոմսերի թողարկումն է։ Այսինքն՝ ընկերությունը ներդրողներից գումար է ներգրավում և նրանց տալիս է փաստաթուղթ իր մուրհակի վրա։ Այս փաստաթուղթը պարունակում է գործարքի բոլոր պարամետրերը: Պարտքի պարտավորության գործողության ժամկետի ընթացքում ներդրողը դրա վրա ստանում է եկամուտ (թողարկողը տոկոս է վճարում ներդրողի փողերն օգտագործելու համար), իսկ համաձայնեցված ժամկետի ավարտին թողարկողը վերադարձնում է գումարը ներդրողին և հետ է վերցնում պարտքի պարտավորությունը: (պարտատոմս): Եթե գործարքում դա նախատեսված է, ապա ներդրողը կարող է վերավաճառել պարտատոմսը մեկ այլ ներդրողի և գումարը ստանալ պարտքի շուկայական արժեքով ժամանակից շուտ:
:
Փոխակերպում - փոխակերպում. Եթե մենք խոսում ենք արժեթղթերի մասին, ապա սա մի տեսակի փոխակերպումն է կամ փոխանակումը մյուսի հետ։ Օրինակ՝ բաժնետոմսերի փոխանակումը պարտատոմսերով և հակառակը։
Այստեղից շատ հեշտ է սահմանել փոխարկելի պարտատոմսեր։ Սրանք սովորական ենպարտատոմսեր, որոնք ներառում են լրացուցիչ օպցիոն՝ որոշակի ժամանակի փոխանակում այս թողարկողի բաժնետոմսերով։
Այսինքն՝ սովորական պարտատոմսերը կարող են վերադարձվել թողարկողին միայն ժամկետի վերջում՝ սեփական փողի դիմաց՝ դրանց տիրապետման ընթացքում եկամուտ ստանալով, կամ ժամանակից շուտ վերավաճառվել այլ ներդրողներին։
։
Փոխարկվող պարտատոմսերը, ի լրումն, իրավունք են տալիս դրանք փոխանակել թողարկողի բաժնետոմսերով սահմանված ժամանակային ընդմիջումներով։ Այսինքն՝ ներդրողը հնարավորություն ունի ընտրելու տարբերակներից մեկը՝ դրանք օգտագործել որպես սովորական պարտատոմսեր կամ փոխանակել բաժնետոմսերով։
Հիմնական պարամետրեր
Ցանկացած արժեթուղթ, ինչպես ցանկացած գործարք, ունի պարամետրեր (պայմաններ): Փոխարկելի պարտատոմսերի հիմնական պարամետրերը՝
- Անվանական արժեքը (սա դրա արժեքն է թողարկողից գնման պահին): Այսինքն՝ պարտատոմսերի անվանական արժեքը ընդհանուր առմամբ հավասար է այն գումարին, որը ներդրողը փոխ է տվել թողարկողին, և թողարկողը պարտավոր է այն վերադարձնել ներդրողին պարտատոմսերի ժամկետի ավարտին։
- Շուկայական արժեք. Պարտատոմսերի արժեքը կարող է տարբեր լինել՝ կախված ձեռնարկության աճից և զարգացումից և այլ ներդրողների կողմից այս թողարկողի արժեթղթերի պահանջարկից: Տարբեր ժամանակահատվածներում այն կարող է լինել ավելի բարձր կամ ցածր, քան անվանական արժեքը: Սովորաբար տատանումները հասնում են 20%-ի: Շուկայական արժեքով պարտատոմսերը կարող է վաճառվել մեկ այլ ներդրողի կողմից, սակայն թողարկողին վերադարձը միայն անվանական արժեքով է։
- Կտրոնի տոկոսադրույք: Սա փոխառու միջոցների օգտագործման տոկոսադրույքն է, որը պարտատոմսերի թողարկողը վճարում է ներդրողին:
- Կտրոնային վճարումների հաճախականությունը –Փոխառված միջոցների օգտագործման տոկոսների վճարման միջակայքը (ամեն ամիս, եռամսյակային, կիսամյակային կամ տարեկան):
- Մասունությունը պարտատոմսի տևողությունն է: Այսինքն՝ այն ժամանակահատվածը, որի համար ներդրողը պարտք է տալիս թողարկողին։ Գուցե 1 տարի, և նույնիսկ 30 տարի:
- Փոխարկման ամսաթիվը այն ամսաթիվն է, երբ հնարավոր է փոխանակել բաժնետոմսերի հետ: Հնարավոր է մեկ ավարտի ամսաթիվ, կամ այն ժամանակահատվածը, որում դա կարելի է անել, կամ մի քանի ֆիքսված ժամկետներ:
- Կոնվերսիոն հարաբերակցություն - ցույց է տալիս, թե որոշակի անվանական արժեքով քանի պարտատոմս է անհրաժեշտ մեկ բաժնետոմս ստանալու համար:
։
Հիմնական տեսակ
Նախքան փոխարկելի պարտատոմսերի թողարկումը, ձեռնարկությունը խորը վերլուծություն է կատարում՝ հիմնվելով դրանց թողարկման նպատակների, շուկայի իրավիճակի, գումար հայթայթելու ժամկետների, ներդրողների որոշակի շրջանակի թիրախավորման վրա և այլն: պայմանները, որոնք այն կարող է դնել պարտատոմսերում՝ դիտարկելով երկու պարամետր՝ առավելագույն օգուտ իրենց համար և գրավչություն ներդրողի համար։ Հետեւաբար, կան փոխարկելի պարտատոմսերի բազմաթիվ տեսակներ: Ստորև ներկայացնում ենք դրանցից մի քանիսը.
- Զրոյական կտրոնով։ Սա նշանակում է, որ դրանցից տոկոսային եկամուտ չկա, սակայն նման պարտատոմսերը սկզբում վաճառվում են զեղչով (այսինքն՝ վաճառվում են անվանական արժեքից ցածր գնով և վերադարձվում անվանական արժեքով): Այս տարբերությունը զեղչն է, որը ներդրողի ֆիքսված եկամուտն է։
- Փոխանակման հնարավորությամբ։ Այս պարտատոմսերը կարող են փոխանակվել ոչ միայն թողարկողի բաժնետոմսերով, որոնք թողարկել են դրանք, այլև մեկ ուրիշի բաժնետոմսերով:թողարկող ընկերություն։
- Պարտադիր փոխակերպմամբ։ Ներդրողը պետք է պարտադիր փոխակերպում կատարի բաժնետոմսերի այս պարտատոմսի շրջանառության ընթացքում, վաճառքի կամ փոխանակման ընտրություն չկա:
- Օրդերով։ Այսինքն՝ պարտատոմսը գնվում է անմիջապես՝ ֆիքսված թվով բաժնետոմսեր ֆիքսված գնով գնելու իրավունքով, որն անմիջապես բարձր է դրանց շուկայական արժեքից գնման պահին։ Բայց փոխարկելի պարտատոմսի արժեկտրոնային տոկոսադրույքը կլինի ավելի ցածր։ Կան որոշակի ռիսկեր, բայց եթե թողարկող ընկերությունը բարգավաճի, ապա ներդրողը որոշակի ժամանակահատվածում բաժնետոմսերը կփոխանակի բաժնետոմսերի հետ ֆիքսված գնով, որն այդ ժամանակ կլինի շուկայականից ցածր։ Սա կլինի արժեկտրոնի կորցրած տոկոսների փոխհատուցում:
- Ներկառուցված ընտրանքներով: Փոխարկելի պարտատոմսերի օպցիոնով հաշվարկը ներդրողին տալիս է լրացուցիչ մեծ զեղչ, բայց հիմնականում, եթե մարման ժամկետը երկար է (առնվազն 15 տարի): Ներդրողն իրավունք ունի պահանջելու պարտքի պարտավորությունների վաղաժամկետ մարում (հնարավոր մարման ամսաթիվը բանակցվում է գնման պահին և կարող է լինել մեկից ավելի):
Փոխարկելի բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի օգտագործումը որպես ներդրումային գործիք ունի մի շարք առավելություններ ինչպես թողարկողի, այնպես էլ ներդրողի համար: Այնուամենայնիվ, գործարքի երկու մասնակիցների համար էլ մի շարք ռիսկեր կան: Ստորև ներկայացնում ենք դրանցից մի քանիսը։
Օգտագործման առավելությունները թողարկողի համար
- Պարտատոմսերի թողարկման միջոցով փոխառու միջոցներ հայթայթելը ավելի էժան է, քան վարկային միջոցների ներգրավումը, քանի որ արժեկտրոնի տոկոսադրույքը շատ ավելի ցածր է, քան վարկի տոկոսադրույքը:
- Թողարկումփոխարկելի պարտատոմսերը կարող են ձեռնարկությանը թույլ տալ զգալիորեն ավելի մեծ ռեսուրսներ ներգրավել:
- Պարտատոմսերի թողարկումը շատ ավելի էժան է, քան բաժնետոմսերի թողարկումը: Բաժնետոմսերի փոխակերպման հնարավորությունը հնարավորություն է տալիս թողարկել լրացուցիչ բաժնետոմսեր՝ այս գործընթացի վրա ժամանակաշրջանի ուշացումով խնայելու հնարավորությամբ։
- Պարտատոմսերի թողարկման համար ձեռնարկության նկատմամբ կիրառվում են նվազագույն պահանջներ՝ ի տարբերություն, օրինակ, վարկ տրամադրելիս բանկի գնահատման։ Այնուամենայնիվ, ընկերության վարկային վարկանիշը կարևոր է։
- Փոխակերպումից հետո սեփական կապիտալն ավելանում է, իսկ երկարաժամկետ պարտքը նվազում է։
Օգտագործման առավելությունները ներդրողի համար
- Ֆոնդերի ներդրում՝ ունենալով երաշխավորված ֆիքսված եկամուտ և թողարկողի բաժնետոմսերը շուկայականից ցածր գնով ստանալու հնարավորություն (սա շահավետ է, եթե ընկերությունը հաջողակ է): Եթե փոխարկման պահին ընկերության բաժնետոմսերի գինը նվազում է, ապա ներդրողն իրավունք ունի հրաժարվել փոխակերպումից և օգտագործել փոխարկելի պարտատոմսը որպես պարզ պարտատոմս: Այս դեպքում ներդրողն ավելի ճկուն է ավելի շատ շահույթ ստանալու որոշում կայացնելու հարցում։
- Թողարկողի բաժնետոմսերի շուկայական արժեքի աճին զուգահեռ աճում է նաև պարտատոմսերի գինը։ Սա հնարավորություն է տալիս ստանալ լրացուցիչ շահույթ, չնայած այն հանգամանքին, որ փոխակերպման իրավունքը չի իրականացվել։
Թողարկողի ռիսկեր
- Բիզնեսը միշտ կանգնած է ֆինանսական դժվարությունների վտանգի տակ, ինչը կարող է դժվարացնել պարտքի սպասարկումը:
- Հնարավոր է խնդիրներ ունենալգործունեությունը պլանավորելիս, չնայած այն հանգամանքին, որ փոխարկելի պարտատոմսեր թողարկելիս թողարկողը տարբեր հնարավոր կանխատեսումներ է անում։ Սա հետևանք է այն բանի, որ պարտքային պարտավորությունը փոխակերպելու կամ մարելու որոշումը կայացնում է միայն ներդրողը, այլ ոչ թողարկողը։
Ռիսկեր ներդրողի համար
- Եթե սկսվի զանգվածային փոխարկում, իրացվելիությունը զգալիորեն կնվազի, դա կբարդացնի արժեթղթերի շուկայում առևտուրը, ինչը նշանակում է, որ կա հավանական շահույթը կորցնելու վտանգ։
- Ավելի ցածր եկամտաբերություն, քան սովորական պարտքը: Եթե բաժնետոմսի գինը մնա անփոփոխ կամ ընկնի, ներդրողը կհրաժարվի փոխարկելից և չի ստանա ակնկալվող շահույթը:
Օգտագործել Ռուսաստանում
Ռուսաստանում փոխարկելի պարտատոմսերի օգտագործման փորձն այնքան մեծ չէ, որքան արևմտյան երկրներում և ԱՄՆ-ում։ Սակայն խոշոր ընկերությունները դիմում են փոխառու միջոցների ներգրավման այս մեթոդին։ Պարտատոմսերի մարման ժամկետը սովորաբար հինգ տարի է: Չնայած դա կարող է լինել 1-ից 5 տարի: Որպես կանոն, պարտատոմսի անվանական արժեքը 1000 ռուբլի է։
Բարձր վարկային վարկանիշ ունեցող խոշոր ընկերությունները կարող են թողարկել այս պարտատոմսերը մինչև 1,5 միլիարդ դոլար ընդհանուր անվանական արժեքով: Փոքր ընկերությունները կարող են հավաքել մինչև $500 մլն:
Հիմնականում օգտագործվում են պարտադիր փոխակերպման պարտատոմսեր, ինչը թույլ է տալիս թողարկողին զգալիորեն նվազեցնել արժեկտրոնների եկամտաբերությունը կամ ընդհանրապես վերացնել այն։
Եզրակացություն
Ըստ էության,Փոխարկելի պարտատոմսը բաղկացած է ընդհանուր պարտատոմսից և ֆիքսված գնով սովորական բաժնետոմսերի կանխորոշված քանակի համար լրացուցիչ ազատ փոխանակման տարբերակից: Նման բոնուսն իր հերթին նվազեցնում է նման պարտատոմսի արժեկտրոնային տոկոսադրույքը՝ ի տարբերություն սովորական պարտատոմսի։ Փոխառու միջոցների ներգրավման այս մեթոդը լայնորեն կիրառվում է ինչպես Ռուսաստանում, այնպես էլ արտերկրում, քանի որ այն ապահովում է մի շարք առավելություններ ինչպես թողարկողների, այնպես էլ պոտենցիալ ներդրողների համար: Սակայն Ռուսաստանում այս պարտատոմսերի բոլոր տեսակները դեռ չեն օգտագործվում։
